在国内市场持续低迷的2023年，主动权益基金、指数基金整体表现均不佳，但重仓海外市场的QDII产品为投资者带来了超额收益，再次印证了全球资产配置的重要性。进入2024年，QDII基金还能否再现辉煌？美股、港股、越南哪些市场更有机会？2024年又有哪些需要关注的风险？在天弘基金日前举办的“晨光熹微，同路而行”2024年投资策略会上，天弘越南市场、天弘标普500发起式基金经理胡超表示，整体而言，我们对2024年全球主要经济体增长保持乐观，但其中隐藏的风险也值得关注。
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胡超分析指出，从全球经济基本面看，2024年美国、香港、越南等主要经济体都有望保持增长，主要原因在于：一是通胀下行+充满韧性的劳动力市场有望推动实际可支配收入增长，消费仍然充满韧性。二是货币政策最紧张的时刻已经在身后，有望转为降息。央行对通胀的担忧降低，转为呵护增长从而避免衰退。12月最新的美联储议息会议显示官方表态已经偏鸽派。三是制造业在2023年之后有望逐渐复苏。过去几年全球FDI流量保持韧性，发展中国家持续吸引FDI流入。全球供应链重塑带来的投资仍在不断落地。
2024年，美股、越南、港股均有机会
具体美股市场来看，胡超总结，2023年的美股行情主要由两方面驱动：一是美联储的货币政策边际放缓；二是AI推动科技股行情。尽管前期涨幅巨大，但美股的整体估值并不贵。截至2023年12月4日，美股M7（七家美国最大的科技公司）受益于加大AI方面的投入并迅速兑现为利润，当年涨幅接近100%，贡献了标普500指数绝大多数涨幅。目前M7的前瞻估值大概是33倍，略低于过去五年的均值；同期标普500的估值大概是21倍，持平过去五年的均值。后续随着美联储开启降息，科技股盈利的强劲增长将会消化当前的估值。
越南方面，2023年越南经济面临较大压力，但越南股指全年依然取得了一定涨幅。展望2024年，胡超认为，越南经济有望迎来不错的转好。首先，越南的经济增速在2023年下调到了5%，但市场对2024年及2025年的增速预期分别达到了6.2%和6.8%，意味着越南有望重新回到每年6%到7%的经济增长中枢。其次，从进出口来看，经历了接近10个月左右的负增长之后，越南从2023年9月份开始出现了进出口同比总额的同比正增长，外需改善趋势比较明显，有望持续。再者，越南FDI仍然保持快速净流入。2022年，整个越南的FDI净流入近180亿美元，创下历史新高。这将继续支撑越南经济增长以及城镇化率提升。最后，越南连续降息后通胀维持在3.5%左右，货币政策压力可控，流动性环境依然不错。
“港股方面，港股市场已经连续4年录得负收益。从过去4年的行情来看，香港市场基本上是过度解读利空消息，而大幅度地过滤利好消息。不过值得注意的是，2020年至2023年上半年，恒生科技的成分股基本上同涨同跌，但是2023年下半年以来，个股开始涨跌互现。这表明，港股的投资人开始回归到基本面分析，挖掘优秀个股的投资价值。”胡超预计2024年港股市场尤其是恒生科技指数，在美联储降息等诸多利好下，有望出现一波反弹行情。
需关注市场抢跑、地缘政治等风险
尽管继续乐观看待今年的海外市场，但胡超也提醒投资者2024年蕴藏的风险也不少。胡超分析，首先，经济增长可能不及预期，诱发的因素包括：美国政策空间小，过往大选年的货币、财政政策会保持定力；高利率水平对于经济的拖累开始明显显现；在贸易制裁、技术封锁、供应链本土化等挑战下，全球贸易和投资修复可能受限。
其次，全球货币政策对经济和市场的支持力度。比如，资本市场是否明显抢跑美联储降息预期。当前市场已经押注明年3月份美联储就会开启降息，但实际降息落地节奏存疑。比如，2024年日本央行货币政策如果开启正常化，对日本股市也构成压力。再比如，印度股市虽然涨幅巨大，但估值也很高，流动性与货币政策能否支撑存疑。
最后，地缘政治风险不容忽视。包括美国大选，中国台湾省地区选举等。
虽然有上述潜在风险，但在胡超看来，有几条底线判断还是相对明确的：一是企业盈利有望保持增长；二是虽然节奏难以准确判断，全球降息周期将开启；三是区域性全球化在推进。“从QDII基金的品类发展看，目前QDII基金占整体理财产品市场份额较小，而且聚焦于中国香港、美国，对于其他国家和地区涉猎较少，类型上以股票型基金为主，未来QDII基金还有巨大发展空间。”胡超表示。
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