焦炭再降价！第三轮提降全面执行，焦企逼近亏损线

焦炭第三轮提降正式落地。唐山、邢台、天津、石家庄等华北多地钢厂宣布，自2026年11月13日零时起，湿熄焦炭价格下调50元/吨，干熄焦炭下调55元/吨。在焦煤成本走弱叠加钢铁淡季需求承压的背景下，焦钢博弈再度向钢厂倾斜，不过全产业链低库存格局，也为焦炭价格设置了底部支撑。

“本轮焦炭价格下跌，是成本端焦煤的拖拽以及钢厂端铁水持续下滑共同作用的结果。”上海钢联焦炭行业分析师周宇婷对《华夏时报》记者表示，焦炭第四轮提降大概率将在11月下旬启动。

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焦煤供应预期改善

此轮焦炭走弱的根源，在于煤炭供应恢复预期。一德期货高级分析师张源分析，一方面是国内山西供应，另一方面是蒙煤通车。国内方面，主产区前期政策推动下保供复产预期较强，山西地区煤矿停产数量有所减少。蒙煤通关恢复预期炒作频繁，市场对后期焦煤供应判断有了一定改善。

周宇婷介绍，近十日炼焦煤流拍率波动比较大，近期流拍率保持在20%左右，市场成交活跃度较前期有所回升，下游对焦煤的采购意愿一般。价格层面，山西部分主产区价格有小幅回落，个别矿原煤价格有百元左右的下浮。市场主焦煤价格跌后价格，山西低硫煤价格保持在2130-2215元/吨水平，本月焦煤产量增速收紧，拿货情绪不高，焦煤库存累积，高位的焦煤价格逐步下降，焦炭成本端失去价格支撑。

库存数据印证了这一趋势，汾渭138家煤矿精煤库存增加17.64万吨，钢联口径矿山和港口焦煤库存也分别增加13.2万吨和21.1万吨。上海钢联监测，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为70.7%，环比减0.5%。原煤日均产量159.3万吨，环比减1.1万吨，原煤库存434.3万吨，环比增9.1万吨。

下游钢铁端的压力，进一步向上传导。钢联11月12日数据显示，247家钢厂日均铁水产量为230.32万吨，周减0.37万吨，钢厂盈利率仅11.26%。铁水降幅虽收窄，钢厂低利润状态仍未改善，钢厂主动放缓采购速度，导致原料在上游端累库。这也导致了焦企开工有所下降，但供应收缩却未能改善出货，焦炭价格面临下跌压力。

谈及下游铁水情况，周宇婷称，高炉铁水小幅下降，盈利率低位盘整，钢厂盈利状况一般。五大钢材总库存1356.29万吨，周环比降23.52万吨。本周五大品种总库存维持降库趋势。目前钢厂盈利情况不容乐观，11月为钢材市场需求淡季，钢厂要完成利润修复，只能从原材料端口入手。

钢厂主动降库、采购节奏放缓，247家钢厂焦炭库存573.58万吨，周环比下降16.45万吨；焦炭库存可用天数降至10.44天，钢厂在亏损背景下对原料库存进行主动压减，按需采购，目前钢厂高炉吨钢亏损百元以上，供暖季河北等地钢厂有高炉检修限产，其他市场年内未完成检修计划预计将于年底释放检修限产需求，预计焦炭刚性需求将进一步减少。

供需双降

“当前，焦炭市场供需双降。”张源表示，利润压力使焦企开工意愿降低，铁水回落又降低了焦炭日耗，减产尚未转化为焦企去库。目前主流资讯公司的焦企利润水平差异较大，按照我们的调研和计算，山西地区新一轮下跌后，焦企利润约在0—50元/吨之间，高成本企业可能进入亏损。若煤炭价格没有跟随回落，焦炭整体供应在下周可能出现小幅回落。焦炭出口方面近期表现尚可，印尼地区因缺水等因素影响，焦炭产量回落，需要从国内补充，但出口量本身有限，支撑力度不大。

在周宇婷看来，焦炭供需实际上处于相对平衡状态，供需矛盾并不大。供应上，本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为70.20%，环比减0.17%；焦炭日均产量60.23万吨，减0.21万吨；当前多数焦企处于持续小幅限产状态，个别地区由于环保限产焦炭日均产量有所下滑。结构上，此前受环保管控的焦企陆续复产与部分企业因亏损被动减产互相对冲，整体供应未出现断崖式收缩，但也缺乏提产动力，这也是第二轮提降后焦钢博弈近一个月的核心原因。第三轮提降落地后，焦企将重回亏损状态，主动减产抵抗的边际意愿显著增强，供应端对价格的支撑将进一步强化。

需求端，钢厂盈利率连续三周持平于11%附近，即近九成钢厂亏损，传统需求淡季效应显现。叠加河北启动重污染天气应急响应，部分钢厂出现高炉检修情况，铁水回落预期仍在升温；钢厂在亏损约束下向焦化端索取利润的诉求强烈，但需注意，钢厂刚性补库需求正在积累，部分钢厂库存偏低、即将开启节前补库，焦炭供需可能会进一步偏紧。

仍存一轮下跌空间

周宇婷认为，钢厂焦炭库存可用天数降至10.46天，处于中性偏低水平，继续压缩的空间收窄，冬储与节前补库的刚性需求逐步积累，库存结构转变为钢厂及中间环节去库，而焦化厂累库，构成第三轮降价后价格抗跌的核心支撑。

当前，焦炭总库存已经处于近几年历史低位，全行业焦炭库存（焦企+钢厂+港口+站台码头）11月13日降至846.7万吨，周环比下滑1%，行业库存已降至近四年同期最低水平。分环节看，焦企库存71.3万吨，环比增加2.0%；钢厂库存572.7万吨，下滑0.2%；港口库存188.6万吨，环比下滑5.2%，钢厂和港口库存同步去库。

周宇婷分析表示，焦炭第三轮降价11月13日落地执行，若焦企还未开始实质性减产行为，叠加成本端煤价继续阴跌和铁水的进一步拖拽下，钢厂很可能发起第四轮提降，大概率将在11月下旬启动；但考虑到焦炭供需本身并没有太宽松，焦炭低库存构成焦炭价格的底部支撑，故降价轮次与幅度都比较有限，另外，焦化厂四轮落地后，部分焦企将面临较大亏损减产的风险，一旦开始减产则供应将会出现明显收缩，届时会成为焦炭价格企稳反弹的时间节点。

张源对后市的判断同样偏谨慎，短期焦炭行情维持偏弱运行。若铁水继续下降，煤价进一步让利，焦炭后续仍有继续提降可能，预计本轮过后仍有1轮下跌空间。但中期来说，原料煤焦整体下行空间已经不大。国内焦煤复产速度暂时不快，山西地区进入年末，安全检查趋于严格，后期难有大量煤矿复产，国内供应提升空间有限甚至将在12月份出现回落。但蒙煤存在较大不确定性，11月12日，蒙煤通车量再次大幅回落至500车以下，蒙煤通车继续受后期长协协商情况及其他因素影响较大，难以给出明确判断，但本月内恢复通车至1200车以上暂时存在阻力。目前中间商及下游焦煤焦炭库存均不高，若后期冬储集中出现，仍有止跌回暖预期。