杠杆牛催化牛市 板块表现的持久度分析

杠杆牛催化牛市

2014年-2015年的牛市被广大投资者戏称为“杠杆牛”。2014年5月，证监会发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》和《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》，放宽了创业板首发条件以及建立创业板再融资制度，杠杆资金环境宽松，直接催化此轮牛市。

尽管这波牛市最终因降杠杆嘎然而止，与2005-2007年的那波牛市相比逊色了一些，但2015年的牛市仍然有许多经验值得总结。根据大盘指数行情表现和成交额数据，本文选取2014年7月-2015年6月12日作为此轮牛市的区间来分析当年行情。

2014年7月，上证指数走出5年多的下跌趋势线，接连跨越了120日线、250日牛熊线，进入技术牛市，市场初现普涨态势，各板块齐涨，大盘指数震荡上扬。特别是在当年11月之后的连续降准降息下，资金利率水平的快速下行对市场估值起到了支撑效果，上证指数更是开启了井喷式的上涨，成交量开始连续放量。至2015年6月12日，将近一年的牛市期间内，上证指数累计上涨152%，深证成指累计上涨146%，创业板涨幅最高，达到177%。

火热的行情迅速将大批观望的投资者们拉进场内，老股民加仓，新股民跑步入场，也就是从2014年11月开始，单月新开股票账户数突破百万户关口，此后连续多个月呈现百万户的增长，2015年5月和6月的新开股票账户数更是突破千万户关口。

如果将此轮牛市区间A股总市值的增量，除以2014年末的投资者数量进行估算，平均每户可赚取67万元。不过遗憾的是，2015年牛市终结后紧接着就是指数大跌，大幅抹平了这波牛市所能赚取的收益，这也直接导致2015年度户均收益不抵2014年平均水平。

板块表现的持久度分析

在2014年-2015年这轮牛市中，申万28个行业有27个行业指数实现了翻倍上涨，12个行业指数累计涨幅超200%，银行板块指数是唯一一个未实现翻倍增长的板块，累计涨幅为96.78%。不过纵观行业表现可以看出，银行和非银金融板块是此轮牛市中最先集体爆发的板块，对大盘后期的上涨以及市场的交易情绪起到推波助澜作用。

从板块表现的持久度来看，建筑装饰板块最终的区间累计涨幅居首，达到271%。该板块自2014年11月发力上涨，此后的月份中一直位居行业月涨跌幅排行榜的前三位，主要受国家“一带一路”战略不断推进影响，第四季度发改委密集批复各类基建项目。

不过，当提到2014年-2015年牛市时，许多投资者记忆最深的板块当属次新股、炒股软件和互联网金融等板块，此轮牛市中分别录得1511%、899%和530%的涨幅，P2P、互联网金融概念成为最耀眼的明星。而创业板代表经济转型的方向，最终创业板指数成为三大股指中涨幅最大指数(177%)。